電子｜電子行業3月金股推薦組合

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文｜徐濤⠠胡葉倩雯⠠雷俊成⠠梁楠

夏胤磊⠠王子源⠠程子盈

我們提供了電子行業第4期金股推薦組合供投資者參考。

▍中信證券電子行業第4期金股組合。

▍行業觀點更新：

我們看好電子板塊3月的表現，但預計擇股方向會逐步轉向一季報業績強勁、或主題更為明確且有行業趨勢加持的方向，建議聚焦國產自立、AI創新方向。基本麵角度，3月我們預計自主可控催化持續，看好先進方向的重資產端，晶圓廠擴產預期逐步明確，存儲漲價預期和拐點漸明。我們建議：

1）半導體Fab國產自立趨勢持續強化，建議圍繞先進製程產業鏈布局。先進製程是算力的根基，外部製裁導致供需關係由“全球選擇”變為“不得不用”，國內先進製程產能的戰略價值進一步凸顯。2月根據彭博社報道，美國政府考慮進一步加大AI出口限製，包括禁運H20芯片等，在此背景下的投資邏輯得到進一步強化。

2）半導體設備確定性增強。美國針對海外半導體設備公司開展對華銷售調查，後續海外設備的采購難度持續加大，我們預計設備國產替代將持續加速。受益於國內存儲及邏輯客戶的持續擴產需求及設備國產替代趨勢，當前位置我們堅定看好半導體設備板塊，當前最應關注綁定先進客戶、細分國產化率低的公司。

3）存儲端供需改善開始預期漲價。主流存儲在原廠控產、結構升級下近期現貨價格逐步趨穩，疊加庫存去化、AI拉動需求升級，我們預計主流NAND Flash 價格有望於25Q2開漲，DRAM價格有望於25H2企穩向好，存儲模組漲價早於晶圓端，國內模組廠商主要布局NAND產品，25Q2有望迎利潤拐點，低價存貨有望帶來利潤彈性，估值有望率先提升。

此外，智能駕駛基本麵持續強勁，果鏈硬件+軟件催化密集，安卓鏈關注華為新產品發布，麵板漲價帶來利潤釋放等機會，也建議投資人重點關注。

▍風險因素：

全球宏觀經濟低迷；國際政治環境變化和貿易摩擦加劇；下遊需求不及預期；AI創新不及預期；AI商業化進度不及預期；安卓產業鏈創新不及預期；XR銷量不及預期；國產替代進程不及預期；國內晶圓廠擴產不及預期；先進製程技術發展不及預期；下遊廠商競爭加劇；通脹導致的原材料漲價風險；美國對華製裁加碼；匯率波動；技術迭代不及預期等。

本文節選自中信證券研究部已於2025年3月3日發布的《電子行業亮馬組合第四期—電子行業3月金股推薦組合》報告，具體分析內容（包括相關風險提示等）請詳見報告。若因對報告的摘編而產生歧義，應以報告發布當日的完整內容為準。

重要聲明：

本資料定位為“投資信息參考服務”，而非具體的“投資決策服務”，並不涉及對具體證券或金融工具在具體價位、具體時點、具體市場表現的判斷。需特別關注的是（1）本資料的接收者應當仔細閱讀所附的各項聲明、信息披露事項及風險提示，關注相關的分析、預測能夠成立的關鍵假設條件，關注投資評級和證券目標價格的預測時間周期，並準確理解投資評級的含義。（2）本資料所載的信息來源被認為是可靠的，但是中信證券不保證其準確性或完整，同時其相關的分析意見及推測可能會根據中信證券研究部後續發布的證券研究報告在不發出通知的情形下做出更改，也可能會因為使用不同的假設和標準、采用不同觀點和分析方法而與中信證券其它業務部門、單位或附屬機構在製作類似的其他材料時所給出的意見不同或者相反。（3）投資者在進行具體投資決策前，還須結合自身風險偏好、資金特點等具體情況並配合包括“選股”、“擇時”分析在內的各種其它輔助分析手段形成自主決策。為避免對本資料所涉及的研究方法、投資評級、目標價格等內容產生理解上的歧義，進而造成投資損失，在必要時應尋求專業投資顧問的指導。（4）上述列示的風險事項並未囊括不當使用本資料所涉及的全部風險。投資者不應單純依靠所接收的相關信息而取代自身的獨立判斷，須充分了解各類投資風險，自主作出投資決策並自行承擔投資風險。