2024年12月31日，股份有限公司（以下簡稱“聞泰科技”）與立訊有限公司（以下簡稱“立訊”）簽署《出售意向協議》，擬將9家標的公司股權和標的經營資產轉讓給立訊或其指定方。

產品集成和半導體是聞泰科技的主力業務板塊，本次出售的公司及資產均為產品集成業務相關。聞泰科技表示，此次交易有利於公司集中資源專注戰略轉型升級，鞏固並提升在全球功率半導體行業第一梯隊的優勢地位。

從中國最大的IDH（獨立設計公司）到中國第一家手機ODM（原始設計製造商），再通過當時中國最大規模的半導體收購案切入功率半導體市場，聞泰科技曾高速擴張，創造千億市值。但2022年起，聞泰科技淨利潤持續下滑，市值大幅縮水。如今，聞泰科技選擇“瘦身”，將資源向半導體業務聚攏，尋求盈利能力改善。

在轉型和整合中“狂飆”

轉型與整合一直伴隨著聞泰科技的發展曆程。

在2006年成立之初，聞泰科技是一家IDH公司。聞泰科技做出設計方案後，委托代工廠生產PCBA主板，再交付客戶組裝成手機。2007年，聞泰科技聯合展訊推出單芯片雙卡雙待技術，推動了雙卡雙待手機從雙芯片向單芯片轉型，成為中國手機的標配。聞泰科技也逐步發展為出貨量名列前茅的IDH公司。iSuppli數據顯示，2009年上半年中國IDH手機出貨量超過1.06億部，其中聞泰科技出貨750萬部。

2008年，聞泰開啟了從IDH向ODM的轉型之路。聞泰科技創始人張學政判斷，手機產業轉變的過程中，渠道一定會被整合。2008年，聞泰嘉興生產基地投產，自此聞泰科技不再需要委外代工主板，實現了從設計到製造的垂直整合，成為國內第一家手機ODM企業。

聞泰科技創始人張學政

基於ODM模式，聞泰科技將智能手機的價格控製在千元以內。2013年，聞泰科技為小米生產的紅米手機在市場走紅，使聞泰科技獲得更多手機廠牌的青睞，成為眾多爆款千元機的“幕後功臣”。2016年，聞泰科技營收突破百億元。

在成為國內頭部ODM企業之後，聞泰科技麵臨著新的挑戰和機遇。挑戰來自手機市場日益飽和，換機周期逐步延長；但同時，ADAS和自動駕駛導入速度加快，汽車電子發展迅速，多家半導體大廠都在加碼。聞泰科技決定繼續向產業鏈上遊整合。2019年，聞泰科技以268.54億元完成對安世半導體79.98%股權的收購，成為當時中國最大規模的半導體收購案。

安世半導體是全球領先的半導體標準器件供應商，2018年全球市占率14%， 產品被廣泛應用於汽車、工業、移動和消費等多個應用領域。對安世半導體的收購，進一步提升了聞泰科技的產業鏈整合能力，使其切入全球功率半導體市場，打開了在汽車電子領域的增長空間。

與安世半導體並表後，聞泰科技業績大幅增長，2019年淨利潤激增1954.37%。根據英為財情統計，2021年年末，聞泰科技市值達到1610億元。

向高盈利板塊集中資源

然而，在經曆了淨利潤和市值高速增長的甜蜜期之後，聞泰科技業績增速放緩，盈利能力承壓。

聞泰科技營收及淨利潤表現（2021年-2024年H1）

2021年，聞泰科技營收相比2020年僅增長1.98%，淨利潤同比增長8.12%，增速收斂。拖慢增長速度的正是產品集成業務，全年營收同比下降 7.16%。好在半導體業務受益於全球汽車芯片緊缺，同比增長39.54%，淨利潤同比增長166.31%，使聞泰科技的淨利潤保持增長。

2022年，全球消費電子進入去庫存階段，全球手機和平板行業需求下降，聞泰科技訂單需求亦受到影響，全年淨利潤同比下降44.10%。其中，產品集成業務淨虧損15.69億元；從收購的廣州得爾塔，也就是光學模組業務淨虧損3.35億元。雖然半導體業務的淨利潤同比增長42.46%，但營收占比相對產品集成業務較小，對聞泰科技整體盈利能力的提振作用有限。

2023年，全球半導體市場也出現疲軟跡象，消費電子繼續低迷。聞泰科技半導體業務全年淨利潤同比下降35.29%，產品集成、光學模組業務繼續虧損。全年淨利潤同比下降19%。

2024年上半年，聞泰科技淨利潤1.4億元，同比下降88.78%。產品集成業務毛利率下探至2.49%，淨虧損8.5 億元。

與淨利潤下滑相伴的，是公司市值的大幅收縮。至2023年年末，聞泰科技市值為525.83億元，至1月2日上午10點記者截稿時，聞泰科技市值為474.55億元，與2020-2021年的千億元市值已相去甚遠。

聞泰科技2019年-2023年市值趨勢（來源：英為財情）

增收不增利的壓力，使聞泰科技做出了“瘦身”的決定。基於兩大主力業務近四年來的營收表現，聞泰科技選擇售出產品集成業務相關資產，將資源向半導體業務收束，也就不難理解。

相比產品集成業務，聞泰科技半導體業務有著更強的盈利能力。2021年，聞泰科技產品集成業務的毛利率為8.71%，而2024年第三季度，該業務毛利率已降至3.8%。與此同時，聞泰科技半導體業務在2021年的毛利率為37.17%，2024年第三季度毛利率為40.50%，已經是產品集成業務的十倍以上。

此外，2024年前三季度，聞泰科技半導體業務的營收、淨利潤以及毛利率逐季度改善，而產品集成業務依然虧損。半導體業務保持了更加穩健的盈利水平。

聞泰科技2024年前三季度半導體業務表現

聞泰科技2024年前三季度產品集成業務表現

從業務前景來看，產品集成業務的市場動能較為傳統，集中在手機、平板、筆電、車載顯示和網絡等領域。

而半導體市場正在生成式AI這一顛覆性技術的引領下進入複蘇區間。在功率半導體方麵，AI服務器對於功率的需求大約是傳統雲計算服務器的4倍，為聞泰科技的氮化镓、MOSFET、整流器、電源管理 IC（PMIC）等產品帶來了增長機會。同時，雖然歐美市場的汽車電動化進度不及預期，但國內新能源汽車產銷仍保持增長勢頭。2024年1-11月，國內新能源汽車產銷同比分別增長34.6%和35.6%。聞泰科技在2024年半年報表示，加快了在國產新能源頭部企業的市場開拓，產品供應量和單車價值穩步提升。

剝離部分集成業務資產後，聞泰科技將輕裝上陣，聚焦高毛利的半導體業務。麵向AI和汽車智能化、電動化引領的市場動能，聞泰科技能否抓住機遇，重新獲得市場和資本的認可，還有待時間的檢驗。

注：除注明出處圖表外，本文其他圖表均由《中國電子報》根據財報公開信息整理

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作者丨張心怡